浙商证券：医药生物行业：原料药板块系列报告1：源于技术，归于成长

投资要点原料药研究痛点：寻找“定价之锚”写在前面：《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》多次强调绿色低碳方向、装备耗材配套、产业集群发展，我们认为，原料药公司的技术决定产品份额、设备影响产能效率，能力跃迁才是小公司从弱到强、持续超预期的基础，优秀的原料药公司应该锻炼了①成本/质量竞争下工艺开发及优化能力；②系统前瞻的立项体制；③规模化、高效率合规生产能力。在这样的背景下，我们希望通过系列专题的方式，寻找原料药公司中期维度的“定价之锚”。本篇从连续流、酶催化等偏平台型的技术应用为例，看中国原料药公司的布局及其潜在影响。潜在平台型生产技术：连续流、酶催化①连续流：工艺研发、设备投资，前者更重要。我们认为连续流工艺是具有广泛应用场景的潜在降本增效“最优”工艺（文献估算有机合成和催化反应中大约有20-30%的反应可以用连续流优化）。应用的重点是在高温高压环境下优化Residencetime以优化反应效率，适合集成生物催化、固载催化剂、微波技术、光化学、电化学等技术，符合cGMP要求的溶剂、工艺开发更重要。②酶催化：分子改造、结构设计，各有侧重。工业生产往往通过蛋白质工程进行酶分子改造、