中达证券投资：内地房地产周度观察：“两集中”拿地企业结构变迁与展望

第三批土拍中，各地拿地企业结构的变动呈现分化。在首批及第二批集中供地中，各地土拍市场的拿地主体结构变化趋势一致性较强（首批房企参与度较高、第二批地方平台托底现象频出），各地第三批集中供地则呈现出一定分化：1）部分城市地方平台拿地占比进一步提升：广州/深圳第三批集中供地成交的13宗/11宗土地中各有9宗由地方国企或城投公司获取，分别仅1宗/2宗由民企获取。2）部分城市房企参与度有所提升：杭州第三批集中供地成交的35宗地块中过半由滨江、德信、大家等杭州本地或深耕杭州的民企获取，地方平台在重庆主城九区的拿地宗数占比由第二批的68%降至第三批的约57%。基本面复苏尚需时日，资金压力限制房企拿地能力。9月以来，尽管行业政策已出现一定的微调，但目前行业基本面仍然偏弱、房企资金压力仍普遍较大：销售方面，2021年11月商品房单月销售额同比下降16.3%；融资方面，境内房地产信用债8-10月单月净偿还额均约200亿元、11月方才小幅净融资约2亿元，10月及11月内房海外债券发行规模仍处近年低位。整体而言，目前房企可用于土地投资的资金仍相对有限，使其在第三批土拍中的参与度仍然较低。土拍规则、城市基本面等