交银国际证券:通化东宝(600867)-胰岛素续约集采结果利好三代产品份额爬坡,下半年收入放量可期
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通化东宝(600867)
胰岛素集采落地,门冬30和门冬50首次纳入并以A1类中标:第二轮胰岛素集采落地,公司全系列胰岛素产品成功以A类中选,其中甘精胰岛素和新品预混型门冬胰岛素(门冬胰岛素30与门冬胰岛素50)均以A1类中选,将有助于加速产品的进院准入和销售放量。基础签约量外,公司还将获得B类、C类中选产品未分配的采购需求量和未中选产品的采购需求量,该部分合计超过3,300万支(大部分来自三代)。从价格来看,二代和甘精的降幅在10-20%之间,整体较温和;门冬系列虽然降幅更大,但我们预计分配量的提升足以弥补降价影响。
1Q合理调整发货节奏,2H收入放量可期:1Q24公司收入/扣非净利润分别同比-11.1%/-13.0%,主要由于:为了减少新一轮集采相关的差额一次性冲销或返还,公司在1季度合理调控发货节奏,减少胰岛素产品发货。2024年1-4月,公司预计甘精销量同比+20%,门冬30销量同比+80%;综合考虑集采结果的执行节奏,我们看好2H三代产品在收入端的放量。此外,公司也正加快利拉鲁肽的挂网和入院,预计2H销售将放量。
出海、研发稳步推进:出海:公司的二代产品于2024年4月已经完
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