民生证券：盟升电子（688311）-2023年三季报点评：3Q23末存货增长46%；电子对抗或放量在即

盟升电子(688311)事件：公司10月24日发布2023年三季报，1~3Q23实现营收2.74亿元，YoY+17.7%；归母净利润1156万元，YoY+16.7%；扣非净利润315万元，YoY+42.3%。业绩表现略低于此前市场预期，主要原因是公司受到行业整体需求节奏放缓影响。但同时我们应注意到，公司存货3Q23增长较多，或反映公司需求开始出现变化或交付增长较多。3Q23毛利率提升明显。1）单季度：3Q23实现营收3999万元，YoY-61.5%；归母净利润-1952万元，去年同期为-16万元；扣非净利润-2041万元，去年同期为-180万元。3Q23亏损主要系下游需求不及预期所致。2）盈利能力：3Q23毛利率同比提升19.5ppt至64.4%；净利率-44.4%（参考意义不大）；1~3Q23毛利率同比下滑1.3ppt至52.0%；净利率同比提升0.5ppt至4.5%。费用管控能力提升；存货较2Q23末增长46%。1~3Q23期间费用率同比减少2.3ppt至55.5%：1）销售费用率同比减少1.0ppt至7.3%；2）管理费用率同比增加0.5ppt至26.5%；3）财务费用率为1.5