信达证券：2022年社会服务业年度策略：静待花开终有时

2021年总结：国内游恢复至6~7成，出境游整体仍停滞。国内游恢复至疫前6~7成。21年新冠疫情出现多次反复，倡议就地过年、暂停跨省团队游等防疫政策背景下，我国旅游行业仍受到持续影响。21H1国内旅游人次恢复至19年同期的61%，旅游收入恢复至19年同期的58.6%；国庆假期旅游人次恢复至19年同期的70.1%，旅游收入恢复至19年同期的59.9%。 22年展望及投资策略：随着新冠特效药的上市、新冠疫苗接种的推进，国内旅游市场有望逐步向好，恢复程度仍取决于疫情反复情况及防疫政策要求。出境旅游市场的恢复步伐取决于全球范围内的疫情防控形势，部分疫情防控较好、防疫政策协调顺畅的目的地有望率先放开；若出境游得以放开，高端群体的度假游有望率先恢复，对航线和目的地资源把控力较强的出境游服务商有望受益。 我们认为疫情修复逻辑将成为22年行业的主旋律。免税版块，国内疫情向好、新店投入使用带动海南离岛免税量价齐升；酒店版块，供需格局明显向好，连锁化率提升，酒店集团加速整合单体，国内疫情向好将贡献业绩弹性；景区版块，客流受疫情压制的状态有望得到改善，带来业绩的逐步恢复；连锁餐饮版块，仍维持较快的拓店速度，