信达证券：医药2022年行业策略报告：规避医保集采，寻找长期优质赛道

本期内容提要: 医保基金承压，药品耗材集采降价全面铺开，寻找政策避风港。医保基金支出增速超过收入增速，影响基金平稳运行。医保局成立后启动了 6 轮国家药品集采，药品价格平均降幅超过 50%，节约了上千亿的医保资金；心脏支架全国集采平均降幅 92%，人工关节集采在即。药品耗材集采将全面铺开，产品价格大幅度下降，导致公司业绩大幅度下滑。建议规避医保集采降价风险，寻找政策避风港。 政策支持药械创新，头部企业纷纷出海。药械审评加速、医保目录动态调整、医保谈判等政策助力创新药和创新器械研发并加快上市。各企业纷纷布局创新研发，研发投入持续加大，但也导致国内靶点布局同质化严重，大多数研发管线为 me-too 类产品，真创新才有远大的未来。优质企业开启海外临床和授权，追寻更广阔的国际市场认可。建议关注创新药恒瑞医药（600276）、百济神州（6160.HK）、信达生物（1801.HK）、君实生物（1877.HK）等；创新器械迈瑞医疗（300760）、南微医学（688029）、海泰新光（688677）、微创机器人（2252.HK）、海尔生物（688139）等。 创新趋势下的医药 CXO 欣欣向荣。医药研