德邦证券：首旅酒店（600258）-业绩成长符合预期，轻管理模式加速拓店

首旅酒店(600258)投资要点营收回暖增长迅速，利润恢复尚有空间。公司2023H1实现营收36.08亿元（yoy+54.8%），其中酒店/景区收入分别达33.2/2.8亿元，同增51%/123%。整体归母净利扭亏转盈至2.8亿元，剔除投资收益等扣非后归母净利转盈至2.3亿元，期末经营活动现金流同增330%至19.94亿元。其中Q2单季：实现收入19.53亿元（yoy+29.6%），恢复至19年同期的95%，归母净利/扣非后归母净利达2.03亿元/1.85亿元，对应2019年同期的69%/66%。23H1受益于出行需求回暖，期间管理/财务/销售/研发费用分别达到11.7%/5.8%/6.5%/0.9%，较去年同期-3.5/-3.9/+2.1/-0.4pct，归母净利率同增24.3pcts恢复至7.8%。轻管理模式成拓店主力，中高端品牌酒店比例继续上升。2023H1公司酒店数量达到6161家，净开门店178家（新开526家，闭店348家），客房间数达48万间，已签约和正签约店为2000家，储备店丰富支撑公司中期增长空间。1）轻管理加盟助力拓店提速：公司大力推广“投资小、赋能高、回报快”的