天风证券：军工电子行业点评：坚定看好军工电子结构性反弹机会，远期信息化装备高景气度依旧

事件：军工电子板块23年年报和24年一季报陆续披露，我们选取军工电子中上游六大关键板块：FPGA等集成电路、AD/DA转换器、TR射频组件、MLCC、钽电容、连接器行业核心标的进行梳理分析。 从23年全年看，整体营收、业绩及毛利率情况均趋于稳定，最上游被动元器件MLCC面临较大的量价齐跌压力。军工电子整体预收款项+合同负债、预付款普遍负增长，过去一年下游需求增长乏力。 从24年一季度来看，军工电子板块整体营收、业绩端承压明显，除MLCC板块营收同比基本持平，其余板块一季度均面临较大营收压力。毛利率方面，除T/R组件毛利率稳定在可观水平，全行业毛利率均存在不同程度下滑。T/R板块毛利率基本持平，存货、营收下降，其已进入被动去库阶段，有望进入主动补库阶段；MLCC板块毛利率下降明显，但营收、库存都基本不变，成本端上行利润空间受压缩；FPGA板块库存上行，毛利率、营收下降，表明其还处于被动去库周期中，仍需要等待行业拐点和下游需求复苏。 我们认为，整体一季度军工电子仍处于下行周期中，四季度和一季度报表已经充分体现产品价格调整和下游采购周期性的影响。展望二季度到三季度，行业有望迎来整体行业订单恢