国金证券：化妆品行业研究：11月化妆品零售增8.2%、环比继续提升

投资建议 化妆品： 22 年 1 月新品注册备案要求的功效验证再无缓冲期，新规下品牌竞争回归产品力、建议关注头部品牌商贝泰妮/珀莱雅等以及处于上升期的鲁商发展；新品注册备案难度提升、数量下降预计大品牌代工厂受新规影响较小， 同时对功效性原料需求提升、利好上游原料供应商科思股份。 本周观点 据国家统计局， 21 年 11 月我国社会消费品零售额同增 3.9%、增速较 10 月环比放缓 1.0PCT，相比 19 年 11 月，复合增速为 4.45%。 21 年 1-11 月社会消费品零售总额同增 13.7%，相比 19 年同期复合增 4.04%。 21 年 11 月化妆品零售额同增 8.2%，增速环比 10 月提升 1.0PCT， 相比 19年同期复合增 19.6%； 21 年 1-11 月化妆品零售额同增 15.3%，相比 19 年同期复合增 12.4%。 21 年 11 月金银珠宝零售额同增 5.7%，相比 19 年同期复合增 14.9%； 21年 1-11 月金银珠宝零售额同增 34.1%，相比 19 年同期复合增 11.9%。 对比其他可选/必选消费品类，从两年累计复合增速来看，化