申港证券：农林牧渔行业研究周报：仔猪暴跌生猪稳落 产能去化有望加速

投资摘要：每周一谈：仔猪暴跌生猪稳落产能去化有望加速双节期间生猪价格稳中有落。截至10月7日，商品猪出栏均价15.7元/kg，周度环比-1.1%，月度环比-6.2%，较年内高位（8月2日17.6元/kg）-10.7%。我们认为，年内数次节假日属于传统消费高峰期，生猪价格不涨反跌，反映市场供给充足局面。体重稳步回升，标肥价差维持继7月末出栏均重和宰后均重见底后，近2个月均呈现持续回升态势，截至10月6日，商品猪出栏均重122.2kg，宰后均重88.9kg，已回升至年内中位水平，意味着猪肉供给较7月底有所增加。从标肥价差来看，7月末标肥价差倒挂达到峰值-0.45元/kg，8月价差有所收窄但幅度有限，9月价差再度走阔。截至10月7日，标肥价差约为-0.4元/kg，与往年同期水平基本持平，后续随着气温转凉，肥猪需求进一步好转，标肥价差仍或将小幅走阔。需求渐入旺季，价格难以出现大幅回落，但7-8月价格的超涨拉平了下半年猪价波动。展望Q4，供给的下行叠加季节性需求的修复，价格本应上涨，但7-8月猪价的意外大幅上涨或挤压了后市的上涨空间。产能去化趋势将延续。尽管生猪价格整体高于上半年，我们认为行业产