广发证券：正帆科技（688596）如何从拓品的维度再理解正帆？

我们尝试从拓品、扩产维度更加动态地理解公司竞争力。拓品类选取 低国产化率、高成长性产品突破，打开估值空间；扩产则持续赋能 Opex，增加收入体量，产品规模化带动电子气体业务盈利修复。 ⚫ 拓展品类提升估值：公司切入半导体前驱体赛道，有望复刻 Gas Box 成长。根据公司年报、投资者关系活动记录表，公司 22 年拓展 Gas Box 半导体气柜模组产品，该产品国产化率不足 10%，放量后市场认 可度高；23 年公司公告拟发行可转债发展半导体前驱体业务，该产品 全球 CR3 达 69%，默克、法液空等国际化大企业占据主要市场份额， 国内前驱体代表企业为雅克科技、南大光电，市场估值普遍较高。根据 公司中报，公司前驱体产品覆盖高 K、低 K、硅基、金属等主要产品， 若顺利放量，有望得到市场估值的认可。