东方财富证券：医药生物行业2022年度投资策略：疫情稳定医药整体较高增长，从医保内外寻求投资机会

【投资要点】 医药行业性价比优势明显。2020年，医药行业指数表现先扬后抑，医药行业估值处于近十年平均值水平。创新药目录调整及准入谈判、胰岛素专项集采等相继落地，国内医药医疗活动正常化，行业整体业绩增长确定，共同驱动市场情绪回暖，医药行业性价比优势明显。 2021年医保谈判结果好于预期，创新药企国际化拓展赚取海外收入，“双通道”下DTP药房发展空间大。2021年新药纳入医保趋势明显，代表性的品种包括四大国产PD-1、三代EGFR抑制剂伏美替尼、荣昌生物ADC药物RC-48等。中国创新药企不断探索创新国际化道路，包括与大型跨国药企建立战略合作关系、产品海外授权及开展多中心国际化临床研发等。医保“双通道”支付政策打通了门诊药品从院内流向院外的渠道，将带来新药处方外流增量。DTP药房市场份额占比较小，仍处于高速发展阶段。 生物试剂行业有望迎来国产替代红利，消费医疗升级带来专科服务增长新动力。我国生物试剂市场主要竞争格局以进口品牌为主，随着国内厂商产品及服务质量不断提升，有望迎来进口替代红利。医疗机构业务量增速反弹明显，专科医院配备不断完善，口腔、眼科、康复、美容专科表现亮眼。我国中游医美机构