华福证券：中宠股份（002891）-海外市场高增长，利润超预期释放

中宠股份(002891) 投资要点： 24Q1收入同增24.42%，归母净利同增259.00%。 公司发布业绩，23年实现营业收入37.47亿元，同增15.37%，实现毛利率26.28%，同增6.49pct，归母净利润2.33亿元，同增120.12%，主要系原材料价格下降及海外工厂利润端大幅提振。24Q1实现营收8.78亿元，同增24.42%，实现毛利率27.85%，同增3.50pct，归母净利润0.56亿元，同增259.00%，主要系去年同期公司受海外去库存影响基数低，今年汇率、原料、海外工厂等多重提振下，利润弹性较大。公司拟定利润分配，拟向股东每10股分派红利2.4元（含税）。 分地区看，境外业务毛利率大幅上行，境内业务稳增。 境外业务23年收入同增12.89%至25.33亿元，境外业务在去库存背景下仍通过自有品牌出海+海外工厂放量实现强势增长，毛利率受益于海外工厂利润率上行及原材料价格下降，同比高增7.97pct至25.22%。境内在自有品牌的驱动下，收入同增20.15%至10.81亿元，毛利率同增3.51pct至31.28%，主要系自有品牌持续升级，顽皮推出主食罐、生骨肉双拼粮