交银国际证券：快递行业：上半年成本优化带动行业盈利改善，京东物流、申通、极兔提升明显

快递行业单量平稳增长，淡季未加剧单价下降：快递单量同比增长维持与实物电商增长一致趋势，7月单量同比增22%，对比大促期间5-6月增速基本持平。行业单票价格延续下降趋势，7月同比降12%，降幅较电商旺季5-6月基本稳定，反映行业价格竞争并未出现边际加剧。我们维持行业件单价持续下行预期，但下行幅度或逐步收窄，主要考虑政策引导行业健康发展、提升服务质量，快递公司追求业务量+盈利均衡发展，同时散单、退货件等多元化服务场景部分缓解竞争对单票价格影响。 7月申通、韵达继续以价换量，其他公司寻求稳健增长。对比单量同比增速，申通（35%）>韵达（28%）>圆通（27%）>行业（22%）>顺丰（17%），其中申通、圆通、顺丰较2季度增长加速，韵达略有放缓。从单量市占率看，圆通（15.0%）>韵达（14.1%）>申通（13.7%）>顺丰（7.2%），对比2季度，申通、韵达市占率继续提升。就单均价格下降幅度而言，韵达（-10%）>申通（-7%）>顺丰（-6%）>圆通（-4%），韵达延续更为激进的价格策略推动业务量增长。 多数快递公司上半年快递业务利润同比提升10-15%，申通、极兔、京东物流利润改善明显。中