首创证券：轻工制造行业深度报告：“变”中求“进”，细分龙头握先机

核心观点 我们关于轻工制造与纺织服装 2022 年整体投资策略为：“变”中求“进”，细分龙头握先机。 聚焦后疫情时代积极变革寻求高质量发展企业价值。 家具：重点关注内销市场渠道变革机遇。 其中（1）定制家具：我们预计 2022 年全年交房面积维持较快增长，家具需求景气度有望提升。渠道变革领先尤其是在流量入口方面率先布局的龙头企业有望强势穿越周期，实现集中度快速提升。（2）成品家具企业 2022 年收入端有望稳健增长，原材料&汇兑&海运多重因素缓解，业绩弹性料将释放。 造纸与包装印刷：细分赛道格局优化，强者恒强。（1）文化纸：双控影响下纸企停机减产造成的供给收缩对文化纸价短期支撑力度有限，“双减”政策对文化纸消费量或有一定压制，行业集中度有望加速提升。（2）包装纸：废纸资源供应紧缺有望推动行业竞争格局进一步优化，行业集中度有望提升。建议关注较早进行海外产能布局或建设原料基地的山鹰国际、太阳纸业等，同时建议关注“限塑令”收紧背景下，食品包装纸与特种纸产能稳步投放的仙鹤股份、五洲特纸等。（3）生活用纸：消费升级背景下生活用纸行业市场规模不断扩大且品质升级趋势明显，市场集中度相对分散，环保政策