中国银河：疫情下跨境物流高景气预期不变，关注快递龙头业绩回升持续性

核心观点 交通运输行业运行分析：疫情扰动叠加客运淡季，11月CTSI指数同比-10.5%，货运物流旺季下高景气逻辑继续。2021年11月：CTSI指数同比-10.5%。铁路：11月铁路客流量同比-33.05%。公路：11月营业性公路客流同比-43%。水路：大宗散运价格继续回调，集运运价进一步高位上行。航空：11月国内疫情进一步抑制民航客流，航空货运市场高景气逻辑不变。物流：11月快递业务量同比增16.5%。新业态：11月网约车订单量6.23亿单，疫情防控收紧下用户订单量环比回落。 全球疫情持续下跨境物流高景气预期不变。长期来看，跨境电商行业增量空间广阔，跨境电商物流需求具备高成长性。同时，因近期新冠变异毒株奥密克戎出现，叠加民航局叫停“客改货”，客机客舱不允许装载非防疫货物，预计未来航空货运运力供给紧张的局面将继续，航空货运价格或将维持高位区间。在此背景下，跨境货运主体或将继续迎来红利。推荐华贸物流（603128.SH）、东航物流（601156.SH）。 新竞争格局下，继续把握快递一线龙的业绩修复拐点。叠加考虑当前极兔完成收购百世，一线头部公司的竞争进一步出清，且在下半年货运物流旺季效