首创证券：环保工程及服务行业深度报告：环境服务与能源服务协同发展

核心观点 板块趋势向上。2021年环保板块股价呈现先降后升、波动前行的态势，板块表现显著超越沪深300指数。其中信息化板块表现亮眼，固废与水务板块上涨也十分强劲。在“双碳”目标大背景下，未来重点关注环保运营、环境与能源产业一体化、环保技术进步及绿色资产等四个方面。 从增量到存量，核心竞争力转换。随着环保基础设施大规模建设进入平稳期，行业特征从“增量”转换为“存量”。环保企业的核心竞争力转变为战略选择能力、运营管理能力、技术能力等方面。盈利质量、现金流也将成为市场关注的重点。 环境服务与能源服务协同发展。“十四五”，双碳、打好污染防治攻坚战、构建资源节约型社会、发展循环经济是环保行业的核心主题。作为工业企业大量聚集的载体，工业园区一直是环保行业关注的重点领域。大型环保企业向能源领域的扩展，使园区节能以及环保治理一体化成为可能。在光伏、风电等分布式能源以及增量配网发展趋势下，头部环保企业有望打通供能、节能、环保三个环节，实现供能、节能、减污降碳的协同发展，最终实现从单一环保治理到能源与环保综合运营服务提供商的转变。 创新永不停步，技术进步打开行业空间。环保技术的进步，不仅能够降低成本，提供