浙商证券：12月信贷社融数据点评：稳增长有望发力

数据概览12月社融增量2.37万亿元（同比多增7206亿元），社融存量同比+10.3%（增速环比+0.2pc）。12月新增人民币贷款1.13万亿元（同比少增1234亿元），人民币贷款余额同比+11.6%（增速环比-0.1pc）。M2增速9.0%，环比+0.5pc；M1增速3.5%，环比上升0.5pc。信贷社融数据如何？信贷需求仍较弱，叠加银行年底信贷投放动力较弱，拖累信贷数据表现，对此市场已有预期。社融增速上行，归因债券融资拉动。（1）信贷需求偏弱。12月信贷余额增速环比-0.1pc至11.6%，归因有效需求仍偏弱和银行年底投放动力较弱，对此市场已有预期。12月末票据利率大幅下行，信贷需求不足、票据冲额度的现象明显。12月票据融资同比多增746亿，企业长贷、居民贷款同比少增2107亿、1919亿。（2）社融增速回升。12月社融余额同比+10.3%，增速环比+0.2pc，主要归因债券融资拉动。12月信用债、政府债分别同比多增1789亿、4592亿。未来趋势如何研判？继续看好稳增长政策发力，信贷需求有望回暖，带动宽信用落地。（1）稳增长政策发力。中央经济工作会议以来，各项政策持续发力。①货