财通证券：立高食品（300973）-Q2盈利能力改善，H2边际向上趋势明确

立高食品(300973)核心观点事件：23H1营收16.4亿元，同比+23.6%；归母净利润1.1亿元，同比+53.7%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+55.5%。23Q2营收8.4亿元，同比+21.3%；归母净利润0.6亿元，同比+92.0%；扣非归母净利润0.55亿元，同比+101.4%。饼房Q2环比改善，商超、餐饮增速亮眼。23H1流通饼房/商超/餐饮及新零售渠道占比接近50%/35%+/15%+，同比持平/+75%/+50%以上。饼房承压主要系去年底提前进行春节备货所致，Q2已有好转；商超增速亮眼与持续推新有关，验证了公司优秀的新品研发能力。餐饮渠道基数较低，但增速较快、占比有明显提升，主要与大客户开拓和公司加大餐饮渠道扩张有关。23H1冷冻烘焙/奶油/水果/酱料/其他烘焙原料分别实现营收10.6/2.4/0.9/1.1/1.3亿元，同比+33.1%/-2.9%/-9.7%/+31.5%/+30.7%。奶油出现下滑主要系22年底提前备货，水果下滑系产品的需求趋势在减弱。毛利率显著改善，带动净利率提升。23Q2毛利率为33.7%，同比+4.3pct，环比+1.7pct；毛利率改