中泰证券：巴比食品（605338）-符合预期，拐点可期

巴比食品(605338)投资要点事件：公司发布2023年快报。2023年公司实现营业收入16.3亿元，同增6.89%；归母净利润2.15亿元，同减3.19%；扣非净利润1.78亿元，同减3.44%。单Q4，实现营业收入4.44亿元，同增4.58%；归母净利润6053.52万元，同减31.52%；扣非净利润5593.51万元，同增19.78%；业绩符合预期。收入端，门店业务恢复较慢或致使收入增速环比放缓。23Q4收入增速环比放缓，我们预计主要团餐业务仍旧维持稳健增长，而门店业务仍旧有一定拖累。我们预计门店业务23Q4恢复较慢，主要基于以下考虑：（1）23年上半年开店超预期或使得年末合作加盟商推至24年开店；（2）受人口外流等因素影响上海门店单店或同比仍有较大缺口。利润端，23年扣非利润略受扰动，23Q4盈利能力提升明显。2023年，公司扣非利润有所下滑，预计主要系：（1）23H1耗用的猪肉原料采购价较高；（2）虽然当年股权激励目标未完成，会计处理上仍需计提24、25年股份支付费用；（3）22年团餐业务利润率基数较高。23Q4，公司扣非净利率达12.6%，同比提升1.6pcts，预计主要系