致富证券：2022美国经济何去何从？

1.虽然美国劳动力市场持续回暖，但局部供需不平衡依然较为严重。分行业看，建筑业、零售业、政府部门等行业已经基本恢复到疫情前水平；而受疫情影响较大的休闲餐饮、制造业、教育医疗等行业仍存在较大的就业缺口。一旦疫情缓解，将存在较大的提升空间。 2.虽然美国通胀率创近40年以来新高，但我们认为通胀高企的部分原因来自去年的低基数效应。目前美国通胀已达顶部，在今年高基数效用作用下，明年通胀回落概率较大。同时，通过对能源、住房、二手车和食品价格等主要贡献项的趋势分析，从另一个角度判断2022年通胀大概率回落。 3.通过对美国消费、投资、进出口等总需求分项的详细分解，我们判断2022年美国经济将恢复平稳增长，最大的不确定因素来自疫情。一旦疫情有效改善，国内服务消费增长、商品和服务出口增加，或许将成为支撑明年美国经济发展的主要动力。 4.市场对于美联储货币政策鹰派立场估计过度。美国积极财政政策将推动美国国债规模继续大幅膨胀。从近两年新增美国国债的投资者结构看，美联储新增国债规模占全部新增国债总规模的比例超过50%，因此，2022年美联储将无法采取过度鹰派的政策，2022年实际加息次数很可能会低于12月会