浙商证券：大众品板块2022年年度策略：寻找结构性机会，把握三大投资主线

大众品板块复盘：21年业绩承压，但危中存机 1、大众品板块：21年板块整体业绩有所承压，细分板块表现各异 1）整体业绩：21年大众品板块表现稍显疲软，主要系终端需求恢复较为缓慢；同时原材料成本持续上涨，导致行业成本压力较大。21Q1-Q3食品加工板块收入同比下降3%，归母净利润同比下降20%； 2）细分板块：个别板块业绩亮眼，啤酒、乳品、烘焙、卤制品业绩表现相对较好，21Q1-Q3实现收入利润双增长；休闲零食、调味品和预加工板块利润端同比有所下降。 2、大众品板块：多数子板块股价走势弱于沪深300，当前板块估值处于中等偏低水平 1）除啤酒外，其他子板块2021年初至12月13日涨势小于沪深300。2021年仅啤酒板块上涨了30.43%，其他子板块都呈现不同幅度的下跌。 2）根据2016-2021年之间的估值数据分布，大众品板块当前的估值水平均处于40%-55%分位数，其中食品加工、预加工食品、卤制品的估值处于历史较低水平，调味品、乳品、烘焙食品、啤酒、零食的估值处于正常区间。调味品板块复盘：21年板块承压，业绩与估值双杀 ①股价：21年调味品板块市值平均跌幅54.6%； ②估值：21年