湘财证券：2022年医疗服务投资策略：新医改看“真创新”，老龄化“消费医疗”花开正艳

核心要点： 后疫情时代医药产业逐渐恢复，子版块继续分化 2021年在医保控费医保支出“腾龙换鸟”大趋势下，医药产业细分子版块分化明显，疫情受益及CXO板块表现突出，集采之下仿制药及高值耗材承压。虽然从2015年到2020年，卫生总费用投入呈增长放缓趋势，但依然高于同期GDP增速。2020年由于疫情影响，医药制造业营收出现下滑，但2021年已逐渐恢复，截至2021年10月份，我国医药制造业营业收入为23529亿元同比增长22.8%，利润总额为4928亿元，同比增长76.7%，后疫情时代医药工业已逐渐恢复。 新医改下“创新”旋律不变，产业链由“策略布局”到“抢滩登陆” 虽然十年来医改取得了阶段性的成果，但可以看到，医保资金目前支出增速大于收入增速，压力依然很大，带量采购常态化下医保资金未来支付结构将进一步调整：将虚高药价部分压缩，转移到临床急需用药、医疗服务，最大化医保资金使用效率。 未来随着DRG/DIP的执行，医药结构将继续优化，建议关注政策“免疫”消费型医疗相关公司。随着供需两端利好创新药企业，国内医药企业近年来愈发注重研发创新，研发投入呈现逐年增长态势将有利于创新产业链发展。但同时