华福证券：军工行业本周观点：静待三季报落地

投资要点： 本周核心观点： 9月以来，国防军工指数（申万）下跌5.56%，同期沪深300指数下跌3.62%，相对超额-1.94%，整体表现较为平淡，我们认为，十一假期过后即是三季报披露期，在当下行业需求端仍然保持弱复苏背景下，需耐心等待三季报逐步落地，或需求端出现更为明显的复苏迹象，但考虑到每年四季度均为终端客户向中上游供应商传递下一年度需求预期的时间阶段，我们仍然看好军工行业在三季报披露期后的整体表现。 资金层面，ETF资金已连续七周做出净流入行为，据过往该类资金行为分析，或进一步表面指数正不断筑底；杠杆类资金在连续多周低位后首次回 升，或反映已有部分杠杆类资金开始左侧布局，考虑到行业需求改善预期，当下或正是配置时点。 估值层面，截止9月20日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）40.37倍，分位数1.18%，处于“十四五”以来第二低位且已和第一低位差距进一步较小（第一为2.2日），安全边际较高。 基于以上，我们仍然维持前期观点，即行情或先以主战装备困境反转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性方向，建议关注如下： 1）思路一：主战装备困境反转： ①航空：【中航沈