中国银河：碳纤维行业系列报告之一：千锤百炼迎风舞，直伴雄鹰上云霄

碳纤维应用领域广泛，市场空间巨大，国产替代步伐加快。2020 年全球碳纤维市场规模约为 10.69 万吨，预计 2025 年需求量将达 20 万吨，年复合增长率 13.4%，2030 年达 40 万吨，复合增长率 14.1%。国内 2020 年碳纤维需求 4.89 万吨，预计 2025 年需求将达 15 万吨，年复合增速 25.1%，其中国产碳纤维供应量达 8.3 万吨，年复合增速35.1%，进口碳纤维供应量 6.65 万吨，国产替代步伐将明显加快。 军机放量+民机接力有望推动高端碳纤维市场爆发。2020 年全球航空航天用碳纤维市场需求约 1.65 万吨，预计 2025 年需求量约 2.63 万吨，年复合增速 9.86%。目前我国四代战斗机的碳纤维使用比例约为27%，而三代机碳纤维用量仅约为 6%至 10%，四代机单机碳纤维占比明显提升。我们认为随着国内军机列装提速叠加单机碳纤维占比提升，军用碳纤维迎快速放量期。民机方面，根据测算，未来 20 年C919 对碳纤维市场的需求约 86 亿元，年均 4.3 亿元，而下一代 CR929机型中复合材料占比或将达到 50%，从而形成持续的碳纤维需