德邦证券：昊海生科：24H1业绩符合预期，关注新品海魅月白动销

昊海生科(688366) 投资要点 24H1归母净利润+14.64%，符合预期。（1）24H1：营收14.04亿/+6.97%、归母净利润2.35亿/+14.64%，归母扣非净利润2.30亿/+22.66%，业绩符合预期。（2）24Q2：营收7.58亿/+8.10%、归母净利润1.38亿/+11.03%。 销售结构调整+集采终端降价，毛利率稳定，净利率同比上升。（1）毛利率：24H1为70.51%/-0.5pcts，高毛利的玻尿酸营收占比提升带动综合毛利率提升，但眼科产品处于集采实施阶段，终端价下降，冲抵玻尿酸带来的毛利率提升；（2）期间费用为50.90%、同比下降1.66pcts，其中销售费率28.86%/-3.21pcts，管理费率14.85%/-0.29pcts；归母净利率为16.8%、同比提升1.1pcts。 医美业务延续高增长趋势，第四代玻尿酸海魅月白获批。（1）整体经营：24H1医美业务实现营收6.34亿/+25.72%、延续高增态势，其中玻尿酸营收为4.17亿/+51.3%、人表皮生长因子为0.81亿/+8.11%、射频及激光设备为1.36亿/-11.54%；（2）第四代