浙商证券：国防军工2022年度策略：国防军工：内生外延双轮驱动，确定成长后来居上

国防：确定性高成长，内生+外延，内需+外贸，军品+民品，将后来者居上 1、“百年变局”下，国防军工确定性高成长。“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气。 2、未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。中船集团旗下公司已启动重组，十大军工集团重组预期将显著升温，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团的重组进程。 3、中国主战坦克、无人机、教练机、战斗机等产品在全球具备竞争力，外贸需求也将逐步崛起。民用大飞机、民用航空发动机等民品的中长期需求，将延长需求周期。 4、和锂电、光伏、风电等新能源指数相比，国防军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现，后来者居上。 国防军工：规模效应+精细化管理，“小核心大协作”；主机厂业绩弹性大 1、未来5年主机厂业绩弹性大：规模效应/定价改革/股权激励/大订单/大额预付等多重因素作用下，预估军机主机未来净利润率有望从现在的3-4%提升到6-8%，航发主机未来净利润率有望达到10%。 2、上游企业看好技术壁垒高、具备稀缺性的