招商银行：2021年12月宏观经济月报：岁末天寒

宏观概览：海外加速转向，国内“稳增长” 海外宏观 美联储12月FOMC会议标志其全面转鹰。此次会议宣布加速Taper，调整后Taper速度翻倍，从明年1月起每月缩减200亿美元的国债购买和100亿美元的MBS购买，预计较原方案提前三个月，在明年3月中旬结束量化宽松。Taper提前结束将为美联储加息创造更加灵活的空间。最新美联储票委点阵图显示，加息时点将提前至明年，加息次数预期中位数为三次。CME联邦资金期货数据显示市场认为6月前完成首次加息的可能性较高。 系统性的误判通胀是美联储当下加速掉头的主要原因。美联储承认供给短缺的程度和时间超出预期，并删除了通胀“临时性”的相关表述。就业方面，美联储认为进展迅速，并对未来表示乐观。前瞻地看，若通胀在明年一季度前未见回落，加息时点可能进一步提前。 实体经济 11月经济增长压力依然较大。在煤电保供和旺盛出口支撑下，工业生产增速继续回升，但服务业修复持续受疫情扰动。固定资产投资相对稳定，其中，制造业投资的边际上升是主要支撑力量，房地产投资尽管本月出现触底反弹迹象，但仍处于下行区间，基建投资仍面临一些约束，尚待发力。消费受多地疫情复发影响，修复动能边际