国海证券：流动性与估值洞见第8期：LPR降息打开宽松空间，创业板指估值回落

全球宏观流动性 全球部分经济体央行政策已出现转向，美联储有望在2022年3月中旬完成缩债， 2022年或加息三次。 2021年美联储最后一次议息会议表示，当前美国通胀已经不再是“暂时性”问题，抑制高通胀将成为政策转向的首要原因。随后，美联储多位官员发表鹰派观点， 12月18日美联储理事沃勒表示，美联储最早于明年春季灵活调整政策， 3月结束购债后 “不久”加息可能有保障。同日，旧金山联储主席戴利称，如果美国经济如预计般克服疫情反弹，那么2022年加息两到三次是适合的。此外，截至2021年年末，英国、韩国、俄罗斯等央行已采取加息举措。其中，拉美央行成年内全球加息阵营主力军， 2021年巴西央行累计加息7次；与拉美国家央行高举加息旗帜形成对比的是，亚洲主要央行政策尚未出现转变。除韩国央行于2021年年内实施加息外，中日印和东南亚央行尚未出现紧缩取向。 国内宏观流动性 从量上来看， 11月社融和信贷数据企稳回升，主要是受益于新增地方政府债券的放量发行拉动作用。从后续走势来看， 11月社融已基本确认本轮信用周期底部，随着后续宽信用的发力，社融增速有望回升。 12月下旬，央行适量调升公开市场操作力