东海证券：2022年建筑行业年度策略：关注双碳带来的建筑、建材新机遇

投资要点： 2021 年 1-11 月份建筑装饰和建筑建材板块走势分化。建筑装饰板块年初至今跑赢大盘，截至 11 月 30 日累计涨幅 7.95%，跑赢沪深 300 指数 15.23pct；建筑建材板块则累计涨幅-7.12%，跑输沪深 300 指数 0.07pct。建筑装饰板块估值位于历史低位，我们认为在经济下行压力依然存在的背景下，稳增长、扩内需依旧是政策重点，基建逆周期调节需求或继续加强，建筑的估值水平或有希望得到一定修复空间。 传统投资需求总体平稳，成本端压力有望缓解。1）经济下行压力仍存，投资数据 11 月延续弱势，制造业改善明显。2）基建：三季度以来，政策对稳增长持续加码，实物量形成尚需时间，预计 2021Q4 基建投资增速仍处底部。但同时资金面已经明显回暖。从项目端来看，建筑业 PMI 持续改善，建筑业景气度向好，我们看好明年上半年基建投资回暖。3）地产：今年以来，地产持续受到政策收紧影响，销售端明显降速，新开工持续下探。随着近期地产融资和集中供地门槛改善逐步落地，地产链资金状况有望逐步缓解。我们预计房住不炒的政策基调和行业去杠杆的定力之下，2022 年地产投资整体依旧承压