东海证券：2022年度宏观策略报告：关注中美周期差，把握阶段性投资机会

经济下行压力较大，国家采取措施稳增长。我国GDP增速从一季度的18.3%，二季度的7.9%，下降到三季度的4.9%，经济下行压力很大。国家政策“稳字当头”，中央经济工作会议提出，“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”“经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”。随着稳增长政策的力度加大，2022年经济可能总体呈现前低后高的特点，全年估计可以守住5%的GDP增速。 产业增速分化。外需下，内需上，限电限产现象再次发生的概率小，工业生产可能已过低点。投资增速可能相对稳定，制造业投资保持一定景气度，基建投资估计会有所回升，地产投资边际改善，但可能仍有拖累。疫情影响可能下降，收入上升、汽车缺芯缓解、地产下游边际改善，消费可能继续缓慢修复。出口可能仍会有韧性，但增速回落压力较大。企业利润增速整体下行，但结构可能会持续改善。 政策、物价与汇率。财政发力前置，对投资的拉动效果可能会比较明显，估计可以部分对冲一季度经济下行压力。财政支持力度估计更积极，2022年赤字率可能不低于3.2%，专项债额度可能在