财通证券：医美行业深度报告：从产品布局出发寻找下一个艾尔建

引言 医美行业产品为王，能够诞生爆款产品的赛道才是好赛道。 本报告重点分析了玻尿酸、再生类制剂、肉毒素、体重管理四个具有潜力的细分赛道，市场空间广阔，部分赛道竞争格局仍是一片蓝海，未来将可能诞生十亿级的重磅产品。 具备强大BD能力、能够快速引进优势产品，并能凭借过硬的推广销售能力成功变现的公司才是好公司。 医美相较于医药具备更强的消费属性，产品更迭更快，因此对于医美产品公司而言，依靠自研无法实现爆款产品的持续输出，具备强大BD能力快速布局蓝海赛道或引进差异化产品才是关键。 本报告从细分赛道出发，详细分析了当下热门赛道的竞争格局、未来的产品研发思路、市场空间等，寻找可能成为下一个“嗨体”的潜力爆款产品；横向分析医美公司的产品布局，结合各家BD合作项目、产品推广情况，挖掘可能成为下一个“艾尔建”的优质标的。 重点关注标的：华东医药(000963.SZ)、爱美客(300896.SZ)、四环生物(000518.SZ)、昊海生科(688366.SH)。