安信证券：社服零售2022年投资策略报告：触底而生 向阳回暖

我们为投资者从四个维度来梳理社服零售板块年度投资线索： 社服板块： ①疫情复苏：酒店先行，国内旅游其次，出境游有待观察。疫情以来中小单体酒店倒闭出清，利好酒店龙头的同店在2022年加速对单体酒店转连锁的翻牌整合；国内疫情管控较为良好，在疫苗接种率提升，国外特效药有望问世的背景下，继续看好2022年国内游继续恢复改善；目前出境游开放节点仍不明朗，建议持续关注海外疫情变化及出境游相关政策。推荐连锁酒店龙头（锦江+华住+首旅），建议关注君亭、推荐天然景区（中青旅、天目湖） ②免税黄金时代：疫情催化下国家意志鼓励免税行业发展，海南政策利好频出、增加免税牌照利好蛋糕进一步做大，中国中免凭借规模+供应链优势有望继续享受行业高增红利。 零售板块： ③医美美妆景气度较高：随着消费者对行业认知提升和消费升级，医美赛道高景气，且随着监管趋严背景下水货假货出清，进一步利好行货市场，继续推荐医美龙头公司；化妆品行业迎来功效化趋势国产品牌产品力不断提升、渠道优化，继续推荐化妆品龙头公司。 ④培育钻石良性格局有望延续：使用场景不断拓展促使需求端快速增长，供给端受上游压机供应限制以及毛坯生产环节的高技术壁垒仍处于偏