中泰证券：12月数据前瞻：四季度GDP可能“破4”

12 月份主要宏观数据即将公布， 我们基于指标趋势的判断， 结合高频数据和政策的边际变化， 对各项数据进行前瞻， 供投资者参考。 工业： 需求偏弱，供给季节性放缓。 需求端， 12 月内需边际改善但仍低于枯荣线，外需边际放缓， 总体需求端仍偏弱， 内需表现不如外需。 供给端， 12 月产成品库存和原材料库存升高， 大宗商品等原材料价格回落， 双控限产逐步放松导致企业补库存意愿回升， 供给端有所恢复，但生产可能季节性走弱。 预计 12 月工业增加值同比增速小幅下降 0.2 个百分点至 3.6%。 固投： 地产基建预计继续走弱。 12 月建筑业 PMI56.3%，同比降低 4.4pct，建筑业新订单 PMI50%，同比降低 5.8pct。地产方面， 12 月商品房交易同比降幅收窄， 总体购地意愿仍然偏弱。基建方面， 12 月新增专项债发行不及预期，项目进度季节性放缓。预计 12 月制造业仍是亮点，房地产投资和基建投资是主要拖累， 固投累计同比增速下降 0.2 个百分点至 5%。 社零： 国内疫情反复，拖累消费复苏。 12 月服务业 PMI52%， 环比上升 0.9pct， 同比下降 2.8