上海证券：中国经济、金融前景展望：变动年代 变化机会

2022年主要经济体宏调政策或现分化。后疫情时代到来，主要经济体宏调政策的转变：美国货币政策或转向YCC，即着重压制远期利率的收益率曲线控制策略；欧洲延续宽松+统一基金，新兴市场、非主流西方，加息声声低。国际政经环境，科技竞争或重启。 2022年中国经济预期：起伏之年。先涨后缩，CPI重回主角地位，CPI在维持低位平稳的同时，PPI将大幅下行至负值状态。“宏观稳、微观差”状态延续，债务约束财政激励力度，公债净发行或达9-10万亿；楼市债务风险或从海外扩展到国内。经济增速或再微降，中国经济增长或落与5.5-6.0间；货币仍是平稳中调分布，M2在7.5-8.5间，同时降息、对冲性降准下央行或开启直购资产模式，货币内生体系认识渐为市场认识，货币中性偏紧无碍利率下降通道开启。 2022年中国金融展望：繁荣的起点。开启利率下降周期，开启资金向股市大迁移时代。治理楼市泡沫必然挤出楼市里的资金，导致居民资产配置结构的改变；而楼市里流出来的资金将流向资本市场。通胀和结构变动带来中观层面利润的变化，2021年集中在上游的行业利润分布格局将发生改变，中下游利润或在2022H2呈现恢复性增长态势，资本市场分