中泰证券：2021年12月化妆品行业数据点评：平台分流加速，行业监管趋严

一、行业：淘系护肤恢复增长，彩妆持续回落 （一）大盘数据 阿里全网：2021年12月美妆（护肤+彩妆）合计GMV171.56亿元，同比-24.26%；其中，护肤GMV114.40亿元，同比-24.91%；彩妆GMV57.16亿元，同比-22.92%。 （二）淘系TOP20品牌 护肤品类：12月TOP3为欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻； 彩妆品类：12月TOP3为圣罗兰、完美日记、花西子。 （三）淘系格局 护肤品类：淘系护肤整体下滑。①国际品牌中赫莲娜高基数、快增长。②本土大牌佰草集、珀莱雅表现较佳。③新锐品牌薇诺娜和润百颜有一定增幅。彩妆品类：淘系彩妆持续大幅下滑。①国际品牌12月迪奥、香奈儿拓展市场份额，植村秀销售额同比保持唯一正增长。②本土大牌毛戈平加速放量，销售额同比增长8%。③新锐品牌整体表现持续较弱，推测受抖音等社媒平台分流、双十一大促虹吸效应影响。 二、标的：贝泰妮、珀莱雅、鲁商表现较优 上市品牌商12月天猫官旗跟踪： 珀莱雅：珀莱雅GMV1.41亿，yoy+4%；彩棠0.35亿，同比+72%。 贝泰妮：薇诺娜GMV1.36亿，yoy+53%。 华熙：润百颜GMV0.39亿，yoy