华福证券：电子行业赛道拥挤度研究：整体超配回落，IC设计、半导体材料有望迎反转机会

投资要点： 电子配置情况：24Q1超配比例下降至历史中位水平。根据我们的计算，24Q1基金重仓股中的电子行业配置比例为10.9%，较23Q4的12.3%环比有所下降；24Q1的基金重仓股对电子行业的超配比例为1.8%，较23Q4的2.5%也有所下降。回顾23年以来的基金电子超配变化可以看到，23Q2超配比例有环比显著提升，或因机构提前布局电子行业景气度复苏相关，但随后在23Q3超配比例下降至0.7%。我们认为23Q3的超配比例下降可能与23年7月台积电再次下调2023年全年营收预期（从原来预期下降4%-6%改为同比下降10%）相关。进入23Q4，华为Mate60新机发售点燃市场对消费电子板块热情，可能是推升23Q4机构超配电子比例上升的一个原因。目前，24Q1的机构超配电子比例处于历史中位的水平，我们认为有机会随着电子终端需求的改善，而在今年迎来超配的提升。 “逆向思维”或许有效。基于我们的数据，我们进一步分析机构超配比例与后续该板块的股价表现是否有关联。按照机构超配电子行业的比例以及电子指数随后1~4个季度的股价表现关系，我们分别做了4张散点图。从拟合函数来看，随着持有时间的增长，拟