万联证券：商业贸易行业周观点：国家药监局发布《化妆品生产质量管理规范》，敷尔佳中止IPO

行业核心观点： 上周，申万商贸零售指数下跌 2.40%，跑输上证综指 0.75 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，11 月社零同比+3.9%，受疫情因素影响，增速较 10月回落 1.0 个 pct。我们认为，短期内冬季疫情反扑叠加新型毒株奥密克戎出现为消费市场带来了不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，国内消费有望重回稳定增长态势，建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：疫情加速行业整合，渠道变革与多场景渗透率的提升利好黄金珠宝龙头企业；④母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会。 投资要点： 行情回顾：上周（1 月 3 日-1 月 9 日）上证综指下跌 1.65%、申万商贸零售指数下跌 2.40%，商贸零售指数跑输