华安证券：可控核聚变行业专题：核聚变“黑马”FRC，关注半导体开关产业趋势

FRC核聚变有望首先实现商业化，电源系统是FRC稳定运行的关键，半导体开关是大势所趋 短期：诺瓦聚变、星能玄光、瀚海聚能等选择FRC技术路径的国内核聚变创业公司加速成立，投融资需求增加，相关真空开关、电容等核心零部件率先受益。相关标的包括旭光电子、国光电气、王子新材、胜业电气等。 长期：Helion作为预计全球最早实现聚变发电销售的商业化公司（预计2028年给微软提供50MW聚变发电），其技术特色在于FRC路线+磁能回收系统，有助于大幅提升聚变发电效率、降低成本，Helion的路径选择或代表核聚变快速实现商业化落地的重要方向。Helion创始人指出其最核心的两个电力电子部件为高压电容、半导体芯片。根据彭先觉院士等人发布的论文，长远来看，半导体开关具有较高的寿命和可靠性，是用于大型驱动器的大势所趋。相关标的包括宏微科技、赛晶科技等。 投资逻辑：在国内聚变产业投资景气上行期，优选技术领先、绑定核心客户的零部件厂商；同时兼顾短期项目进展节奏与长期新技术方向。 风险提示：可控核聚变项目商业化进展节奏不及预期的风险；半导体开关性能参数不及预期的风险；技术路径变化的风险。