西南证券：晶澳科技（002459）-24Q1盈利阶段性承压，N型产能领先

晶澳科技(002459) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入815.56亿元，同比增长11.74%；实现归母净利润70.39亿元，同比增长27.21%。2024Q1实现营业收入159.71亿元，同比下降22.02%；实现归母净利润-4.83亿元，同比下降118.70%。 2023年业绩符合预期，海外市场贡献可观盈利。2023年公司电池组件出货量57.094GW（含自用2.156GW），同比增长43.63%。其中组件海外出货量占比约48%，分销出货量占比约27%。光伏组件实现营业收入78.17亿元，同比增长11.13%；毛利率18.28%，同比提升3.97pp。公司组件销量53.15GW，销售均价1.47元/W，单位毛利0.27元/W。公司在东南亚建设产业链垂直一体化生产工厂，在美国建设组件工厂，从而有力的保障海外市场，特别是针对国内光伏产品有贸易壁垒国家的组件供应。2023年海外市场为公司贡献可观盈利水平。美洲市场毛利率高达36.56%。越南硅片、电池/组件子公司（主要出口美国）分别贡献净利润36.56亿元、15.97亿元。2023年公司计提存货跌价损失10.15亿元、固定资产