国金证券：化妆品行业研究：21Q4业绩前瞻：平稳收官；关注新规利好标的

投资建议 21Q4化妆品及医美终端板块重点公司业绩总体符合预期；预计1）贝泰妮21Q4营收/净利分别同增57%/51%；2）珀莱雅21年营收/净利分别同增26%/21%；3）上海家化21Q4营收/净利分别同降3.3%/同增2.5%。 22年关注新规及渠道变迁（抖音崛起）对行业的影响。1）渠道变迁：抖音崛起、分流淘系、超头垄断或终结，21H2以来国际头部品牌发力抖音，抖音“去中心化”流量策略支持店播，考验品牌自主投流。2）新规：1月新品注册备案要求的功效验证再无缓冲期，品牌竞争回归产品力、利好具备强研发实力/产品力的头部品牌商，监管趋严+流量分散化下利好具备多品类/品牌、多渠道/平台运营能力的头部品牌商贝泰妮/珀莱雅/华熙生物，及优选赛道、处上升期的鲁商发展；对高功效性原料需求提升、利好头部原料供应商，如科思股份。 行情回顾 上周上证综指跌1.65%/深证成指跌3.46%/沪深300跌2.39%，化妆品板块跌5.40%，跑输沪深3003.01PCT，处行业中下游。个股方面，嘉亨家化/拉芳家化/宝尊电商涨幅居前，逸仙电商/珀莱雅/贝泰妮跌幅居前。 行业动态 行业新闻：2022年首条化妆品行