安信证券：松原股份（300893）-三季度业绩亮眼，未来有望持续高增长

松原股份(300893)事件：10月23日，公司发布三季报，23Q3实现营收3.45亿元，同比+24%，环比+41%；实现归母净利润0.54亿元，同比+53%，环比+77%。三季度营收快速增长，盈利能力逐步修复：公司2023年Q3实现营收3.45亿元，同比+24%，环比+41%，我们认为：1）奇瑞、吉利、长城贡献了较多增量，奇瑞、吉利、长城三季度分别实现销量48.4、45.1、29.5万辆，分别同比+23.1%/+24.8%/+25.5%；2）上汽通用五菱对公司收入有负面影响，上汽通用五菱三季度实现销量22.6万辆，同比-28.6%；3）安全气囊、方向盘的新项目逐步进入批产阶段，贡献部分增量。公司2023年Q3实现毛利率32.64%，同比+2.63pct，环比+2.53pct，我们认为主要是由于规模效应，以及安全气囊和方向盘自制率的提升。公司费用控制优秀，2023年Q3费用率为10.88%，同比-2.58pct，环比-4.36pct，主要由于销售费用的减少。公司2023年Q3实现归母净利润0.54亿元，同比+53%，环比+77%。逐步转型被动安全系统集成供应商，公司未来有望保持高速增长