开源证券：银行行业深度报告：2025年银行资本工具潜在供给评估

2025年二永债供给规模约1.47万亿元 1、截至2024年12月4日，商业银行存量资本债规模为6.76万亿元。其中二级资本债、永续债、TLAC债分别为4.02万亿元、2.53万亿元和2100亿元。上市银行为资本债主要发行人，存量二级资本债、永续债和TLAC债中占比均超80%。2、预计2025年上市银行二级资本债和永续债的供给规模分别为7100亿元和5500亿元左右。设上市银行二级资本债/永续债供给分别占总量的85%和88%，2025年银行二级资本债和永续债供给规模分别为8400亿元和6300亿元左右。测算主要逻辑和假设如下： （1）测算逻辑：仅考虑利润留存补充资本的情况下，为达到合意的各级资本充足率，上市银行需发行多少二级资本债和永续债进行外源资本补充。 （2）RWA和净利润增速取近三年增速均值； （3）分红：假设未来三年上市银行分红比例稳定在30%，从核心一级资本中扣除。优先股&永续债付息： （4）在核心一级资本中扣除优先股和永续债付息规模。 （5）已发行二级资本债/永续债到第一个行权日时，设银行均行使提前赎回权，从当期二级资本/其他一级资本扣除。设到期的二永债银行均会新发续作。