中债研发中心：2005年2月债券市场月度分析报告

长债发行放量 回购利率走高 2005年2月债券市场月度分析报告 一、债券发行 央行票据发行减少，其他债券发行增加。本月，债券发行14期、1880亿元，比上月减少660亿元。央行票据发行量比上月减少1380亿元，国债、政策性金融债等发行量增加460亿元。 本月债券发行的特点：（1）本月上半月央行没有发行央行票据，下半月连续发行6期。（2）央行票据发行集中在3年期和3个月期。（3）发行利率有走低趋势。3年期央行票据平均发行利率为3.76％，比上月降低39BP；3个月期央行票据平均发行利率为2.32％，比上月降低18BP。（3）除央行票据以外，其他债券均为10年以上的长期债券。长期债券发行量占本月债券发行量的38.83％。（4）长期债券受到投资者，特别是保险公司等大额资金投资者的欢迎。各期债券投标倍数都在2.3以上。 图1 2月份央行票据发行结构 二、债券存量 本月末，在中央结算公司存管的债券343只，债券余额5.34万亿元（面值），比上月增长1.53％。从债券存量看，国债占比继续下降，央行票据继续上升。2月末，国债占债券存量的44.76%，央行票据占24.74%，政策性银行债占26.