华福证券：上海医药（601607）-2024年中报点评：Q2业绩符合预期，经营效率持续优化

上海医药(601607) 投资要点： 事件：公司公布24H1业绩，报告期内公司实现收入1394亿元（+5.1%），归母净利润29.4亿元（+12.7%），扣非归母净利润27亿元（+23%）。 其中Q2实现收入693亿元（+4.4%），实现归母净利润14亿元（+28%），扣非归母净利润13.3亿元（+58%），业绩整体符合预期。 商业板块增长稳健，CSO业务表现亮眼。 24Q2公司商业板块实现收入635亿元（+6.7%），实现净利润9.6亿元（+5.7%），整体增长稳健。其中CSO业务Q2实现收入23亿元（+217%），持续实现高速增长。24H1非药业务实现收入218亿元（+11.1%），实现快速增长。 工业板块收入有所承压，但盈利能力改善明显。 24Q2公司工业板块实现收入57.9亿元（-16.1%），收入下滑主要系子公司第一生化下滑所致（24H1收入-64%），24Q2工业板块实现净利润6.4亿元（+2.9%，23Q2基数还原减值等一次性损益），利润在收入承压情况下逆势增长，盈利能力改善明显。 财务分析：盈利能力和运营效率同步改善。 Q2公司实现毛利率11.75%（-0.94pct）