民生证券：银行年度策略：2022年银行业的五个故事

2022年银行板块可以讲“五个故事”，每个故事都像一个谜面，对应着一个谜底：估值篇——空间，经济篇——买点，资金篇——易涨，业绩篇——景气持续，转型篇——分化。 估值篇：2019年末-2021年末，银行板块2年未涨，加上2021年年报的每股净资产提高，累积的估值切换空间达到约30%，而ROE已经企稳，资产质量较2019年又有显着改善，估值并无太多下行理由，当前PB仅为0.63倍，为行情的发动准备了较好的起点。 经济篇：银行股较好的买点是宽信用和经济复苏前夜，次好的就是当下这样的酝酿期，地产融资边际宽松、1.46万亿专项债提前下达，有利于支撑22Q1固定资产投资增速回升，造成类似于2019年一季度的宽信用效果，并起到托底经济的效果。 资金篇：银行在A股自由流通盘占比7.2%，仅排第6，交易也较不活跃，不需要很大资金量就可以发动行情；北上资金近1个月大举流入银行板块，在31个申万一级行业中排第一，板块景气度明显提升。 业绩篇：扩张支撑净利息收入，其他非息收入21Q4-22Q1仍将高增，支撑营收仍能继续提升，资产质量持续优化中，拨备计提力度得以维持较低水平，利润增速还可以在高位运行，对行情不