国联证券：房地产行业专题研究：美国商业地产市场动荡对银行业影响的风险评估

美国商业地产基本面承压，商业地产投资呈下降趋势 商业地产市场规模持续扩张，2023年达到24.67万亿美元，占房地产市场比例约21.50%。2023年，写字楼空置率达16.90%，新开工量减少；零售业消费强劲，空置率下降；工业和物流地产空置率上涨，但核心区域需求旺盛；多户型住宅空置率上升，开工量减少；旅游业回暖，酒店入住率提升。由于联邦基金利率高企，资本化率上升，商业地产价格指数自2022年7月至2024年4月跌幅达24.58%。整体投资方面，商业地产投资规模整体下降，投资回报率因资产价值下跌降至负数。 美国商业地产投资回报和规模双降，REITs表现相对稳健 在美国，商业地产投资主要由私人投资者主导，2023年REITs基金和私营企业的市场份额从10.65%降至4.80%。2023年美国商业地产投资回报率跌至-7.90%，主要因资产价值下降。2023年商业地产整体投资规模下降51.60%，为四年来最大跌幅。然而，零售、工业和物流地产的投资规模跌幅较小，市场份额分别上升至16.40%和24.90%。尽管整体投资市场存在波动，但REITs表现相对稳健，显示潜在的高回报机会，如SL绿地房地产