浙商证券：证券行业深度报告：衍生之路，谁能先行

投资要点 衍生品市场发展空间大 起步迟、 规模小、种类少： 我国衍生品市场于 1990 年开始起步，经过 30 年发展， 场内和场外市场衍生品规模都已实现较大增长。 场内市场方面， 2021 年我国期货市场（包括期权） 成交量和成交额分别为 75 亿手/581 亿元， 过去十年复合增速分别为 22%/16%， 但成交量仍仅为美国的一半左右。 从种类来看， 我国金融衍生品种类较少且以期货产品为主，而美国、日本期权产品种类丰富。 场外市场方面， 我国证券场外衍生品名义本金存量规模近五年复合增速高达34%， 名义本金规模占境内上市公司市值比重从 2018 年年初 0.8%提升至 2021年 10 月末的 2.3%， 而美国场外股票类衍生品占总市值的比重则在 6%-8%左右， 与海外成熟市场相比， 我国衍生品市场还有较大提升空间。 产品扩容、 积极政策频发： 从产品来看， 2020 年场外期权个股标的从 1,045 只增加至 1,809 只； 2019 年股指期权扩容，上交所、深交所上市沪深 300ETF 期权，中金所上市沪深 300 股指期权， 新的期权产品推出后成交量迅速上升， 2019