华西证券：海外策略专题报告：如何看“类滞胀”时期的全球防御行业？

投资要点: 一、全球处于“类滞胀”时期，市场波动加大，防御行业的热度趋于上升。全球经济处于“类滞胀”阶段，全球大多数海外市场在这一轮经济周期初期累计涨幅较大，且估值偏高，全球市场波动和分化开始加大，市场对于防御行业的关注度或出现上升。 二、欧美市场波动加剧，防御行业上涨加速。美股近期的波动开始加大，主要表现在美股中包括信息技术、生物科技、非必需消费以及工业这些核心行业出现回调。而美股两大防御行业即必需消费和公用事业近期出现大幅加速上涨态势。2021年12月，标普500必需消费和标普500公用事业分别上涨9.95%和9.36%。以标普500必需消费和标普500公用事业为代表的美股防御行业近期短时涨幅过大一定程度上反映了美股市场现阶段避险情绪的上升，未来一段时间美股大盘或仍将出现波动。2021年12月，在美国大型必需消费股中，高露洁、宝洁公司、亿滋国际、可口可乐、百事和通用磨坊单月涨幅分别为13.76%、13.14%、13.1%、12.89%、9.45%、9.08%；在美国大型公用事业股中，Atmos能源、尼索斯、南方电力、道明尼资源、DTE能源单月涨幅分别达到16%、12.65%、12.