浙商证券：浙商大消费策略专题报告：疫情压制仍存，持续掘金低估值&高成长

疫情多点反复&消费数据不明朗，持续掘金低估值&高成长标的 21 年疫情反复扰动、“清零”政策体系下防控措施升级对线下活动修复形成明显抑制、居民收入端中低收入群体消费能力改善有限， 全年消费复苏动力较弱。22 年初以来， 全国疫情呈多点复发趋势， 叠加冬奥会、春节假期临近， 疫情严防控趋势下预计短期内消费需求仍受抑制。 宏观层面对消费扰动仍存&市场风格转换背景下，我们持续推荐各板块低估值、高成长标的。 当前时点建议关注五条主线： （1） 农业： 猪价全面下跌&产能去化加速，布局龙头赢“稳稳幸福”， 建议重点关注牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物。 （2） 零售： 数字经济迎来政策强催化，珠宝板块进入变革深水区， 推荐国联股份、华孚时尚、 微盟集团、 阜博集团， 以及积极把握行业审美觉醒&饰品化趋势变革的珠宝龙头周大生、 潮宏基。 （3） 地产后周期： 把握稳增长主线，布局家居&家电优质资产， 推荐低估值且具有经营改善的索菲亚、曲美家居， 以及受益消费升级&精装修房占比提升的央空龙头海信家电。 （4） 新消费： 食品工业化&电子烟赛道高景气，关注强α龙头， 建议关注安井食品、味知香、千味